圖片來源：美國之音官網
哪種商業模式最受投資人青睞，可為企業帶來源源不絕的資金挹注？
這是所有企業家（尤其是上市公司老闆）最重要的思考課題，也是所有財經報紙和企管書籍最喜愛探討的議題之一，討論的人多，答案也就琳琅滿目，究竟哪種說法說才對呢？著名企管期刊《麻省理工學院史隆管理學院評論》(MIT Sloan Management Review) 最近發表一份名為The Business Models Investors Prefer的研究報告，以科學方法調查1萬多家美國上市公司，為我們提供一個可靠的答案。
The Business Models Investors Prefer研究計畫主持人
Peter Weil教授
圖片來源：MIT史隆管理學院官網
威爾(Peter Weill)教授及其研究團隊設定4種資產類型和4種資產運用方法，然後根據這兩個標準，將上市公司分成14種不同商業模式。他們認為企業資產一般可分為下列4種：
「金融資產」：指現金、有價證券。
「實體資產」：指電腦等耐久財，和食物等非耐久財。
「無形資產」：指專利、版權等智慧財產，以及商譽、品牌價值、專業知識。
「人才資產」：指員工工作的耗時和耗力。
而依據資產運用方式不同，企業扮演的角色又可分為下列4類
「製造商」：原料變成商品，例如3M、Ford、Intel。
「經銷商」：靠出售商品營利，例如Wal-Mart、Amazon.com。
「租借商」：出售某段時間的資產使用權，例如飯店、銀行、顧問公司；或者透過授權或訂閱的方式，出售其智慧財產權，例如Microsoft。
「中間商」，為買家和賣家提供媒合服務，例如eBay。
研究結果有兩項重要發現：
1. 美國上市公司整體營收的81%來自實體資產，而創造實體資產的製造活動佔57%。由此可見，投資人對製造業情有獨鍾。
Peter Weil研究團隊的分類矩陣圖
圖片來源：MIT Sloan Management Review官網
2. 美國上市公司整體營收28%來自租借交易，但這個領域的股價表現可就差多了，其中金融借貸和實體租賃業者股價表現落居14種商業模式的倒數第一、二名，智財租賃業者卻高居第二位，而人力派遣業者則位居中間名次。
各主要商業模式的股價表現
圖片來源：MIT Sloan Management Review官網
在所有商業模式中，以「創新製造商」（研發投資超過產業平均者）的股價表現最突出，而Apple就是其中的最佳代表。Apple在2008年的商業模式為86%製造活動，7%人力派遣活動，以及7%的智財租賃活動，結果創造出iPhone、iPhone apps、iPad、MacBook Air、iTunes等熱銷商品，賺進大把鈔票。在投資人眼中，這可說是最具吸引力的商業組合。
Apple靠著創新製造重獲生機
圖片來源：ceo23888269.pixnet.net
最有趣的案例是Disney公司，該公司為了吸引投資人關愛的眼神，不惜大幅調整商業模式，縮減不賺錢的業務，如實體租賃，擴大賺錢的業務，如智財租賃；1984年，其營收65%來自租賃主題樂園等實體資產，15%來自智財授權，但2009年，實體租賃的比例降至30%，智財授權升至63%，轉變幅度相當驚人，而結果投資人也相當買帳，最近五年Disney的表現都超越大盤，近兩年超越幅度更超過20%。
Disney現在的營收主要來自智財授權
圖片來源：台灣迪士尼官網
當然，眼前火紅的商業模式十年後無人聞問，威爾(Peter Weill)教授認為這套分類方法最大的功用不在尋找吃香的商業模式，而是在協助企業主分析企業體質，並做出正確的商業決策。在分析過程，企業主應該思考下列核心問題：
1. 企業目前的商業模式為何？這些商業模式在過去十年有何變化？
2. 相較於傳統和非傳統的競爭對手，企業的商業模式有何優勢和劣勢？
3. 目前的商業模式可以做何調整，以納入當前或未來可能最賺錢的商業模式？
4. 為了轉變商業模式，企業本身需要發展哪些核心競爭力，目前又可以採取哪些方法來試探未來可行的新商業模式？